國金證券12月18日發(fā)布太陽能行業(yè)研究報告，報告摘要如下：
事件
媒體15日報道：1、2016年中國光伏上網(wǎng)電價調(diào)整方案已獲得發(fā)改委和能源及審批，三類資源區(qū)的上網(wǎng)電價分別定為0.8、0.88、0.98元/度(I、II類資源區(qū)的下調(diào)幅度略高于10月發(fā)布的征求意見稿版本);2、在2015年內(nèi)獲得備案的項目，只要在2016年6月30日前完成并網(wǎng)，則仍執(zhí)行2015年上網(wǎng)電價;3、預計在該方案獲批后，發(fā)改委價格司或?qū)⒖稍偕茉锤郊淤M由目前的1.5分/度上調(diào)至2.2分/度。
評論
1.下調(diào)補貼促進光伏發(fā)電成本下降，是行業(yè)發(fā)展必由之路，電價下調(diào)幅度符合近兩年成本下降幅度;
通過逐步降低補貼促進光伏發(fā)電的成本下降是行業(yè)發(fā)展的必由之路，我國現(xiàn)行光伏上網(wǎng)電價從2014年1月起已執(zhí)行兩年，本次I、II、III類資源區(qū)的上網(wǎng)電價下調(diào)幅度分別為-11%、-7%、-2%，符合市場和產(chǎn)業(yè)預期。 從對電站投資回報率的總體影響來看，即使調(diào)價最多的I類地區(qū)的電價下調(diào)幅度，也與兩年間光伏電站的建設(shè)成本降幅基本一致，而我國設(shè)定光伏上網(wǎng)電價的原則也是以“保證合理的IRR水平和投資吸引力”為前提。
2.三類資源區(qū)之間電價差顯著擴大，有助于平衡各地建設(shè)規(guī)模，減緩西部消納壓力，東、南部項目吸引力大增;
本次電價調(diào)整方案顯著拉開了三類資源區(qū)之間的電價差，尤其是III類資源區(qū)的電價僅下調(diào)2%，較下調(diào)后的I類資源區(qū)電價高出22.5%，大大提高了中東部和南部地區(qū)光伏電站項目的投資吸引力。 此舉即能夠通過降低西部地區(qū)的電站投資熱情來減緩電網(wǎng)建設(shè)滯后引發(fā)的愈演愈烈的棄光限電問題，又能將投資向東部具有較強接入消納能力的用電負荷中心引導，將十分有助于我國光伏發(fā)電行業(yè)的平衡健康發(fā)展。
3.2015年項目緩沖期延長至明年6月底，企業(yè)在建項目風險得以消除，明年初“淡季不淡”更為確定;
此前征求意見稿中給予2015年獲得備案項目的并網(wǎng)截止日期僅到明年3月底，考慮春節(jié)和氣候等因素，預計很多項目面臨無法完成的風險，本次正式稿將并網(wǎng)緩沖期延長至6月底將確保今年企業(yè)在建和開發(fā)中的項目能夠順利按時完成并執(zhí)行現(xiàn)有上網(wǎng)電價。 考慮到今年10月能源局新增的5.3GW項目指標和今年原17.8GW指標中的遞延項目都需要在明年6月底前建成并網(wǎng)，再加上2016年的新增指標，預計明年上半年我國有望至少新增光伏裝機9~10GW，終端市場“淡季不淡”格局將更為確定，再疊加美國的搶裝需求和印度項目的大面積啟動，目前上游產(chǎn)業(yè)鏈中從硅片到組件偏緊的供需格局和制造環(huán)節(jié)的高景氣度也將得到延續(xù)。
4.相比下調(diào)電價，補貼拖欠對企業(yè)投資積極性的打擊更甚，附加費上調(diào)有望加速補貼發(fā)放;
我國對新建光伏電站的補貼發(fā)放已停滯超過2年，對光伏電站運營企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生巨大壓力，本次可再生能源附加費上調(diào)0.7分/度，每年增加的基金收入約可支撐50GW新增光伏裝機需求，預計將對拖欠補貼的恢復發(fā)放、以及提高未來補貼發(fā)放的及時性起到巨大的積極作用。
我們繼續(xù)相對看好制造環(huán)節(jié)高景氣持續(xù)大背景下，行業(yè)技術(shù)路線變革(單晶比例提升)帶來的局部高成長，重點推薦成本優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)鏈延伸快速高效的單晶龍頭：隆基股份;對于電站環(huán)節(jié)企業(yè)，我們認為，本次上網(wǎng)電價下調(diào)方案定稿可在一定程度上看作短期內(nèi)的利空出盡，后續(xù)可再生能源附加費上調(diào)、以及一些潛在的改善限電措施(如配額制政策)的出臺，則有望逐步上修市場對下游電站環(huán)節(jié)景氣度的預期。
（轉(zhuǎn)載）
