摘要：800V高壓平臺(tái)趨勢下，IGBT正在被SiC替代，車芯國產(chǎn)化愈發(fā)艱難
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1月27日，經(jīng)歷中止上市的比亞迪半導(dǎo)體終于在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)，如無意外，比亞迪半導(dǎo)體將成為第一家車載芯片的上市公司。
根據(jù)招股書披露的信息，比亞迪半導(dǎo)體擬通過此次IPO募資約20億元，主要用于功率半導(dǎo)體關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、高性能MCU(微控制單元)芯片設(shè)計(jì)及測試技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、高精度BMS(電池管理系統(tǒng))芯片設(shè)計(jì)與測試技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。
比亞迪半導(dǎo)體強(qiáng)調(diào)，本次發(fā)行上市有利于拓寬比亞迪半導(dǎo)體的融資渠道，提升比亞迪半導(dǎo)體的持續(xù)經(jīng)營能力。比亞迪股份不會(huì)因本次分拆上市而喪失對比亞迪半導(dǎo)體的控制權(quán)，本次分拆上市不會(huì)對比亞迪股份其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營運(yùn)作產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì)損害比亞迪股份的獨(dú)立上市地位，不會(huì)影響比亞迪股份的持續(xù)經(jīng)營能力。
成為車芯第一股后，比亞迪半導(dǎo)體有望成為國內(nèi)車載芯片的執(zhí)牛耳者。然而，放眼全球，與英飛凌、瑞薩電子等國際大廠相比，比亞迪半導(dǎo)體的市場微乎其微。車芯國產(chǎn)化任重道遠(yuǎn)，比亞迪半導(dǎo)體能否挑起大梁仍充滿著不確定性。
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半導(dǎo)體業(yè)務(wù)打響拆分第一槍
比亞迪整零拆分后，各零部件子公司開始在市場環(huán)境中博浪。
這正是比亞迪董事長王傳福想看到的場景，他告訴財(cái)經(jīng)汽車(ID:caijingqiche)：“比亞迪市場化1.0的戰(zhàn)略，是零部件業(yè)務(wù)拆分，讓電機(jī)、電池、動(dòng)力總成等業(yè)務(wù)以事業(yè)部的形式殺出去，去和同行競爭。市場化2.0則是把企業(yè)賣出去，讓資本市場認(rèn)可?！?/FONT>
如今，比亞迪拆分上市的第一槍，響了。比亞迪半導(dǎo)體主要從事功率半導(dǎo)體、智能控制 IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
2020年4月比亞迪公告宣布，通過下屬子公司間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)完成了對全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司(更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司)的內(nèi)部重組，并擬以增資擴(kuò)股等方式引入戰(zhàn)略投資者。
資本市場反應(yīng)積極。一個(gè)月后，比亞迪半導(dǎo)體A輪融資結(jié)束，共獲得19億元的融資，囊括了紅杉資本中國基金、中金資本、國投創(chuàng)新紅杉資本等14家國內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)，本輪投資者共獲得比亞迪半導(dǎo)體20.12%股權(quán)。
20天后，比亞迪又獲得了8億元的A+輪融資，小米長江產(chǎn)業(yè)基金、招銀國際、聯(lián)想集團(tuán)、中信產(chǎn)業(yè)基金、中芯國際、上汽產(chǎn)投、北汽產(chǎn)投、深圳華強(qiáng)等30家戰(zhàn)略投資者參與，共獲得亞迪半導(dǎo)體增資擴(kuò)股后7.84%股權(quán)。融資完成后，比亞迪半導(dǎo)體估值也達(dá)到102億元。
7月2日，深交所受理比亞迪半導(dǎo)體在創(chuàng)業(yè)板的上市申請，比亞迪半導(dǎo)體距掛牌上市，只差臨門一腳，在車載芯片供應(yīng)不足加劇的背景下，中金公司甚至給了比亞迪半導(dǎo)體高達(dá)300億元的估值。
比亞迪半導(dǎo)體的上市之旅并不順暢。8月18日，根據(jù)深交所官網(wǎng)信息，比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司IPO審核處于“中止”狀態(tài)。主要原因是其聘請的北京市天元律師事務(wù)所被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條的相關(guān)規(guī)定，深交所中止比亞迪半導(dǎo)體發(fā)行上市審核。
根據(jù)法規(guī)，只有當(dāng)涉及天元律師事務(wù)所的相關(guān)情形消除，或者在三個(gè)月內(nèi)完成盡職調(diào)查，并及時(shí)告知深交所后，比亞迪半導(dǎo)體才有可能恢復(fù)上市資格。彼時(shí)比亞迪半導(dǎo)體媒體關(guān)系顧問向財(cái)經(jīng)汽車(ID:caijingqiche)表示，“公司將盡快推進(jìn)復(fù)核報(bào)告等相關(guān)工作，盡早向深交所申請恢復(fù)發(fā)行上市審核?！?/FONT>
比亞迪半導(dǎo)體并未等待太久。1月27日，比亞迪半導(dǎo)體終于在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)。如無意外，比亞迪半導(dǎo)體將成為比亞迪旗下第一家獨(dú)立上市的子公司;同時(shí)也是國內(nèi)第一家車載芯片的上市公司。
沖刺車芯第一股
神秘的比亞迪半導(dǎo)體終于掀開了面紗。
根據(jù)比亞迪最新招股說明書顯示，比亞迪半導(dǎo)體的前身是微電子公司，成立于2004年，隨后進(jìn)入了MCU領(lǐng)域，從工業(yè)級MCU開始，一直發(fā)展到現(xiàn)在擁有工業(yè)級通用MCU芯片、工業(yè)級三合一MCU芯片、車規(guī)級8位MCU芯片、車規(guī)級32位MCU芯片以及電池管理MCU芯片等系列產(chǎn)品。
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如今比亞迪半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)已覆蓋功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，擁有包含芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測試和下游應(yīng)用在內(nèi)的一體化經(jīng)營全產(chǎn)業(yè)鏈。
比亞迪品牌與公關(guān)總經(jīng)理李云飛向財(cái)經(jīng)汽車(ID:caijingqiche)表示，“比亞迪2003年組建芯片團(tuán)隊(duì)，2008年收購臺(tái)資的寧波中緯半導(dǎo)體，如今自給率非常高?！?/FONT>
從市場占比來看還不錯(cuò)，尤其是在車規(guī)級功率半導(dǎo)體上。比亞迪車規(guī)半導(dǎo)體主要分SiC(碳化硅)模塊、IGBT模塊(絕緣柵雙極型晶體管)和自研混動(dòng)DM控制模塊三類。
根據(jù)全球性科技研究機(jī)構(gòu)Omdia統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在IGBT領(lǐng)域，比亞迪半導(dǎo)體2019年、2020年，連續(xù)兩年在新能源乘用車電機(jī)驅(qū)動(dòng)器廠商中全球排名第二，國內(nèi)廠商中排名第一，市場占有率達(dá)19%，僅次于英飛凌。
得益于IGBT出色的市場表現(xiàn)，比亞迪半導(dǎo)體經(jīng)營狀況差強(qiáng)人意。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，比亞迪半導(dǎo)體的營業(yè)收入分別為13.40億元、10.96億元、14.41億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為1.04億元、0.85億元、0.59億元。
2021年，比亞迪半導(dǎo)體預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收30.5億元-32.0億元，同比增長111.63%-122.04%;歸母凈利潤預(yù)計(jì)為3.50-3.95億元，同比大幅攀升496.94%-573.69%。
從毛利率水平來看，2018年—2020年以及2021年1月-6月，比亞迪半導(dǎo)體主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.21%、30.13%、27.92%和 32.74%，相對較為穩(wěn)定。其中功率半導(dǎo)體毛利占比分別為 30.68%、30.98%、34.81%和 45.33%，整體呈逐年上升趨勢。
顯然，功率半導(dǎo)體已經(jīng)成為比亞迪半導(dǎo)體市場化的重要武器。在這一領(lǐng)域，比亞迪半導(dǎo)體已形成包含芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、模塊封裝與測試、系統(tǒng)級應(yīng)用測試的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
中汽協(xié)預(yù)測，未來5年新能源汽車產(chǎn)銷量年均增速將保持在40%以上。隨著汽車電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化程度的不斷提高，車規(guī)級半導(dǎo)體的單車價(jià)值持續(xù)提升，裝車量的增速明顯高于整車銷量增速，也成為半導(dǎo)體行業(yè)增長最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。
IGBT走向末路
國產(chǎn)車規(guī)芯片大梁并不好挑
成為車芯第一股后，比亞迪半導(dǎo)體有望成為國內(nèi)車載芯片的執(zhí)牛耳者，但這并不是一個(gè)偉大的成就。
放眼全球市場，國際廠商在車規(guī)級功率半導(dǎo)體領(lǐng)域中一直占據(jù)著絕對的領(lǐng)先地位，國產(chǎn)率不足10%，與英飛凌、瑞薩電子等國際大廠相比，比亞迪半導(dǎo)體的市場微乎其微。
同時(shí)由于芯片技術(shù)門檻較高，地位又過于重要，在長期由外資壟斷的慣性思維下，國內(nèi)車企對國產(chǎn)芯片的接受度也充滿著不確定性。車芯第一股，責(zé)任遠(yuǎn)大于光環(huán)。
從技術(shù)發(fā)展趨勢來看，比亞迪半導(dǎo)體也并不占優(yōu)。目前比亞迪半導(dǎo)體成就最大者為IGBT功率半導(dǎo)體，國內(nèi)市占率高達(dá)19%。而IGBT正面臨著被替代的風(fēng)險(xiǎn)。
自保時(shí)捷Taycan首次將800V電壓平臺(tái)帶入量產(chǎn)電動(dòng)車型后，國內(nèi)外車企掀起一輪800V電壓平臺(tái)車型發(fā)布潮，國際上看，現(xiàn)代、通用、大眾、奔馳等主流車企均宣布了800V高電壓平臺(tái)計(jì)劃;而在國內(nèi)，包括嵐圖、吉利極氪、小鵬、廣汽埃安、比亞迪e平臺(tái)、理想等車企也都加快布局800V快充技術(shù)。
車企們紛紛將矛頭對準(zhǔn)800V高電壓平臺(tái)背后的邏輯是，市場主力電動(dòng)車型續(xù)航普遍突破600km后，消費(fèi)者對續(xù)航里程的焦慮轉(zhuǎn)為對充電便捷性的焦慮。
從技術(shù)角度看，提高充電速度有兩大解決方案，提高電流和提高電壓。但由于電路中的大電流會(huì)產(chǎn)生很高的熱損失，其理論提高上限并不高(約為500A，可實(shí)現(xiàn)200w的充電功率)，因此基于800V電壓的平臺(tái)架構(gòu)，才是解決充電困擾的重要技術(shù)路徑。
目前，國內(nèi)熱銷車型電壓平臺(tái)還普遍停留400V-600V之間，如比特斯拉Model 3 電壓平臺(tái)為400V，搭配其自建超充樁可實(shí)現(xiàn)充電 15min行駛279km，理論充電倍率約為 1.85C，為行業(yè)較高水平;亞迪漢EV續(xù)航里程550km，最大充電系統(tǒng)電壓為569.6V，可實(shí)現(xiàn)25分鐘30%-80% SOC的充電速度。
而800V高電壓平臺(tái)一旦建立，充電時(shí)間可輕松控制在10分鐘內(nèi)，實(shí)現(xiàn)使電動(dòng)汽車在補(bǔ)能方面媲美燃油車。然而，從400V到800V是一個(gè)系統(tǒng)工程，為了達(dá)到更高的充電功率，需要車企及三電企業(yè)對電芯及系統(tǒng)、各高壓零部件的絕緣、耐壓等級，銅排的載流、耐高溫能力設(shè)計(jì)等進(jìn)行全新調(diào)整和系統(tǒng)性升級。
其中原本在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中如火如荼的硅基IGBT芯片達(dá)到了材料極限，取而代之的則是具備耐高壓、耐高溫、高頻等優(yōu)勢碳化硅(SiC)。
根據(jù)安信證券預(yù)測，2021年國內(nèi)量產(chǎn)的高電壓平臺(tái)車型包括極氪001、比亞迪漢EV、北汽極狐阿爾法S Hi版等，全年銷量預(yù)計(jì)在7萬輛左右;2025年新能源汽車預(yù)計(jì)500萬輛，其中有300萬輛將搭載高電壓平臺(tái)。
細(xì)分來看，安信證券預(yù)計(jì)2021年-2025年，國內(nèi)高電壓平臺(tái)車型銷量分別約為7萬、31萬、73萬、148萬、300萬輛。2022年至2025年，高電壓平臺(tái)車輛同比增速分別為335.4%、137.7%、101.8%、102.3%。
這也意味著，未來5年內(nèi)，搭載高電壓平臺(tái)的車型幾乎從0開始，光速成為新能源汽車的標(biāo)配。IGBT也將快速被碳化硅替代。遺憾的是，在SiC器件領(lǐng)域，國產(chǎn)化率幾乎為零。
在技術(shù)上，比亞迪半導(dǎo)體，是國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)SiC三相全橋模塊在電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中大批量裝車的功率半導(dǎo)體供應(yīng)商，突破了高溫封裝材料、高壽命互連設(shè)計(jì)、高散熱設(shè)計(jì)及車規(guī)級驗(yàn)證等技術(shù)難題，實(shí)現(xiàn)了SiC模塊在新能源汽車高端車型電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中的規(guī)?；瘧?yīng)用。但在市場上，比亞迪SiC模塊尚未取得明顯突破。
不可否認(rèn)，比亞迪半導(dǎo)體已經(jīng)是國內(nèi)最好的車芯企業(yè)，但車芯國產(chǎn)化任重道遠(yuǎn)，比亞迪半導(dǎo)體能否挑起大梁仍充滿著不確定性。
文章來源：財(cái)經(jīng)汽車
（轉(zhuǎn)載）
